新能源市場(chǎng)交易大勢(shì)所趨，靜待消納改善和電價(jià)擾動(dòng)弱化
點(diǎn)擊：1289 添加時(shí)間：2024-05-28 來(lái)源：
國(guó)信證券近日發(fā)布報(bào)告：長(zhǎng)期來(lái)看，大基地新能源項(xiàng)目外送通道建設(shè)推進(jìn)、就地消納水平提升使得消納水平改善，市場(chǎng)化逐步落地后電價(jià)端擾動(dòng)有限，新能源盈利有望趨于穩(wěn)定。
以下為研究報(bào)告摘要：
核心觀點(diǎn)
新能源發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)、消納因素對(duì)項(xiàng)目收益率的影響路徑之一是市場(chǎng)化交易，通過(guò)對(duì)多地2024年電力市場(chǎng)交易方案進(jìn)行梳理發(fā)現(xiàn)：1）
多數(shù)地區(qū)明確要求新能源參與市場(chǎng)交易，部分地區(qū)要求新能源全電量參與市場(chǎng)化交易；2）新能源裝機(jī)占比較低/電力消納較好的地區(qū)新能源可根據(jù)需要參與市場(chǎng)交易，鼓勵(lì)支持新能源參與綠電交易；3）新能源參與電力現(xiàn)貨市場(chǎng)、峰谷電價(jià)機(jī)制、市場(chǎng)化交易電量增加等因素影響新能源發(fā)電項(xiàng)目上網(wǎng)電價(jià)，從日內(nèi)電力現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)、峰谷時(shí)段設(shè)置來(lái)看，光伏發(fā)電項(xiàng)目上網(wǎng)電價(jià)受影響更大；4）新能源發(fā)電市場(chǎng)化交易過(guò)渡機(jī)制開(kāi)始試點(diǎn)，《2024年廣西電力市場(chǎng)交易實(shí)施方案》提出，廣西電網(wǎng)地市級(jí)及以上電力調(diào)度機(jī)構(gòu)調(diào)管的集中式風(fēng)電、光伏發(fā)電企業(yè)執(zhí)行政府授權(quán)合約機(jī)制。
新能源發(fā)電參與市場(chǎng)交易大勢(shì)所趨，2022年1月國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局發(fā)布《關(guān)于加快建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確提出到2030年，新能源全面參與市場(chǎng)交易。當(dāng)前，新能源市場(chǎng)化交易電量占比持續(xù)增加，2023年新能源市場(chǎng)化交易電量6845億KWh，占新能源發(fā)電量的比例為47.3%，同比增加8.9pct；在新能源市場(chǎng)化交易電量增加的過(guò)程中，為降低電價(jià)波動(dòng)對(duì)新能源發(fā)展的影響，過(guò)渡機(jī)制有待出臺(tái)。中電聯(lián)發(fā)布《新能源參與電力市場(chǎng)相關(guān)問(wèn)題研究報(bào)告》提出，建立適應(yīng)新能源特性的市場(chǎng)機(jī)制推動(dòng)新能源逐步進(jìn)入市場(chǎng)交易，建立政府授權(quán)的中長(zhǎng)期差價(jià)合約機(jī)制。
政府授權(quán)合約為電力市場(chǎng)差價(jià)合約的一種，以政府為對(duì)手方，與發(fā)電企業(yè)簽訂量、價(jià)合約，在一定程度上補(bǔ)償發(fā)電企業(yè)的發(fā)電成本，并抑制市場(chǎng)力和加強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，降低電價(jià)波動(dòng)對(duì)發(fā)電企業(yè)的影響。廣西在2024年電力市場(chǎng)交易中開(kāi)始試點(diǎn)政府授權(quán)合約，廣西工信廳、發(fā)改委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于明確新能源發(fā)電企業(yè)政府授權(quán)合約價(jià)格有關(guān)事宜的通知》提出，集中式風(fēng)電、光伏發(fā)電企業(yè)參與電力市場(chǎng)化交易新
能源發(fā)電企業(yè)市場(chǎng)電量政府授權(quán)合約價(jià)格為0.38元/KWh（廣西煤電基準(zhǔn)價(jià)為0.4207元/KWh），電價(jià)降低對(duì)新能源項(xiàng)目收益率帶來(lái)一定影響，但同時(shí)降低了電價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，有助于激勵(lì)新能源項(xiàng)目投資和推動(dòng)新能源交易市場(chǎng)化發(fā)展。
電價(jià)分化，盈利穩(wěn)健，未來(lái)盈利或有所波動(dòng)。對(duì)新能源發(fā)電相關(guān)上市公司2023年年報(bào)進(jìn)行梳理發(fā)現(xiàn)，2019-2023年期間，各公司風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)較為穩(wěn)定，而光伏上網(wǎng)電價(jià)呈下降趨勢(shì)；雖然風(fēng)電、光伏上網(wǎng)電價(jià)分化，但從盈利能力指標(biāo)來(lái)看，新能源發(fā)電相關(guān)公司的盈利表現(xiàn)穩(wěn)健，未來(lái)由于各地新能源市場(chǎng)化交易政策變化，新能源項(xiàng)目上網(wǎng)電價(jià)存有一定不確定性，可能會(huì)使得新能源發(fā)電企業(yè)盈利情況有所波動(dòng)。
投資建議：新型電力系統(tǒng)加快建設(shè)背景下，新能源將逐步成為主體電源，裝機(jī)容量將不斷增加，當(dāng)前新能源消納、電價(jià)等因素對(duì)項(xiàng)目收益率有一定影響，新能源資產(chǎn)自然資源稟賦/消納水平較好的公司盈利更為穩(wěn)定；長(zhǎng)期來(lái)看，大基地新能源項(xiàng)目外送通道建設(shè)推進(jìn)、就地消納水平提升使得消納水平改善，市場(chǎng)化逐步落地后電價(jià)端擾動(dòng)有限，新能源盈利有望趨于穩(wěn)定。建議關(guān)注火電轉(zhuǎn)型發(fā)展新能源的福能股份、國(guó)電電力、華能國(guó)際，新能源發(fā)電運(yùn)營(yíng)龍頭三峽能源、龍?jiān)措娏?、存量風(fēng)光資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)且未來(lái)成長(zhǎng)性較好的金開(kāi)新能以及電力體制改革“源網(wǎng)荷儲(chǔ)”相關(guān)標(biāo)的廣西能源。
風(fēng)險(xiǎn)提示：電價(jià)下調(diào)，政策變化風(fēng)險(xiǎn)，綠電消納水平下降，新能源項(xiàng)目建設(shè)投運(yùn)不及預(yù)期。（國(guó)信證券 黃秀杰,鄭漢林,李依琳）
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