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經(jīng)歷了一輪高歌猛進的發(fā)展和市占率拓展之后，去年以來，國內(nèi)新能源車產(chǎn)業(yè)鏈開啟了新一輪的內(nèi)卷，關于新能源車供給過剩的討論不絕于耳。就在大眾覺得新能源產(chǎn)業(yè)即將進入蟄伏之際，智能化的賦能又一次打開了這一產(chǎn)業(yè)的天花板，有人說，新能源智能化元年正在到來。倘若如此，不斷內(nèi)卷的新能源產(chǎn)業(yè)鏈又將展開怎樣的一輪廝殺，未來又有哪些值得關注的投資方向？我們一起來聊聊看。
蟄伏：供需的剪刀差
去年4-5月份，汽車產(chǎn)業(yè)鏈供給端受疫情影響，在需求端受到了一定的壓制；至6-7月份，需求積壓疊加供給端的恢復，行情出現(xiàn)了明顯的躁動，很多車企在供應鏈滿負荷拉貨來保供給，這種局面一直持續(xù)到去年8月份。8月份之后，一部分車企的訂單開始了邊際下滑，但車企對供應鏈的拉貨卻仍在持續(xù)，尤其是零部件供貨超出了市場正常的需求，形成了一個產(chǎn)業(yè)鏈的剪刀差，也帶來了去年汽車行業(yè)主機廠去庫存的狀態(tài)。所以我們看到很多汽車零部件以及車企，去年三季報業(yè)績非常不錯，但是相關板塊卻進入了一輪調(diào)整期。
轉(zhuǎn)折：降價的導火索
今年4-5月份，各大車企的新車型逐步落地，重新激發(fā)了市場的購買熱情；特斯拉在年初的降價也成為非常關鍵的導火索，引發(fā)其他品牌的加入。這一系列動作的背后其實是車企在面對需求疲軟時，通過價格下行去激發(fā)潛在購買需求的行為。從今年6月份到11月份，一些新勢力車型的交付呈現(xiàn)勢如破竹的狀態(tài)，產(chǎn)品梯隊也在逐步擴大。
另一方面，智能駕駛在今年走到了一個時間節(jié)點。過去，智能駕駛技術只能做到在車道中居中保持或者在高速上定速巡航這樣一些基礎功能；6月份左右行業(yè)預期智能駕駛相關立法相對不遠，這也讓行情的發(fā)酵開始明顯，以智能駕駛為主線的行情演繹得比較激烈，在這其中也出現(xiàn)了幾款核心車型，它們能夠先于法規(guī)（既能自己開，也能自己上匝道），將智能駕駛體現(xiàn)得淋漓盡致。
開啟：智能駕駛元年
6月份的第一輪導火索出現(xiàn)在城市NOA，在此之前，智能駕駛主要集中在高速NOA階段，但從今年下半年開始，城市NOA加速，更多的車型附帶了相關功能，車企的淘汰賽也開始加速。由新車型帶來的需求回暖，疊加供應鏈大半年的庫存消化，主機廠開始新一輪向下游拉貨的行動，同時特斯拉從5月份開始價格止跌也給了市場一個強烈的信號，諸多因素疊加，市場開啟了一波比較像樣的行情。
迄今為止，新能源主題已進入第二波行情，相比第一波更加猛烈。由華為所主導的遙遙領先開始，華為對智能駕駛的賦能激發(fā)了市場的想象空間，伴隨著智駕包價格的逐步下降，30萬左右就能買到一輛不錯的智駕加四驅(qū)車型，也激發(fā)了市場的購買熱情，根據(jù)部分車企11月份官方公布數(shù)據(jù)，定單量已超過10萬輛，相比以往，這個數(shù)據(jù)是非常理想的。
現(xiàn)階段智能駕駛分作兩個陣營：一是以華為為代表的自主崛起派，另一是以非華為陣營為代表的新勢力派。大家對于華為產(chǎn)業(yè)鏈的投資熱情很高，它對車企尤其是國企背景的車企的賦能也一度引發(fā)了國有車企重新歸來的新局面。
在華為遙遙領先的賦能之下，其他車企基本處于跟進的狀態(tài)，但第二梯隊的差距并不算遠。同時，有了華為的賦能，后續(xù)大家對于智能駕駛的投入速度可以放慢一些。另一方面，特斯拉近期也推出一個新的版本，預計會有開源的計劃，如果這形成一個合作模式，就可以不斷迭代算法，為后續(xù)發(fā)展和行情的演繹推波助瀾。
展望：自主崛起的大趨勢和更優(yōu)的性價比
展望明年，我們看到過去3-4年市場基本處于炒作新能源車的狀態(tài)，從個位數(shù)的滲透率到現(xiàn)在40%左右，其間經(jīng)歷了非常快速的爬坡。在這個階段，上游擴產(chǎn)幅度遠遠大于下游，所以我們看到上游電池廠，各種材料基本處于過剩狀態(tài)，股價也早早見頂。下游端，其實還有持續(xù)滲透的空間。目前各車企相繼推出20-30萬車型，包括一些合資車企也開始發(fā)力，當然合資車企多數(shù)還是基于原來的油車平臺在做，競爭力相對有限。
自主崛起還是一個大的趨勢，從SUV時代自主40-50%的市占率，到現(xiàn)在約50-60%的市占率，再到智能化時代國內(nèi)新能源車企可能達到8成以上的市占率，疊加出海的趨勢，國內(nèi)車企大概率會在全球市場中占據(jù)一個較大的比例。未來的空間很大，車系也會越來越密集，行業(yè)競爭的態(tài)勢在加劇，價格向下走是大概率事件。
目前經(jīng)濟整體復蘇不是特別明顯，居民購買力相對有限，新能源車企只有通過不斷提高產(chǎn)品的性價比，才能夠去激發(fā)市場的購買行為。對于明年來說，我們預計新能源車的滲透率還會往上走，但價格會是一個決定性因素。其次是智能化水平，隨著國家對L3法規(guī)的逐步落地，責任料將從車企端逐步往個人和保險公司傾斜。從明年開始智能駕駛會進入滲透元年，智能化在5-10年內(nèi)看不到天花板。對整個新能源車的大盤來說，可能會進入比較卷的局面，更多的投資機會會集中在一些細分行業(yè)上，不限于新勢力、特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈、遙遙領先的華為車企，需要進一步觀察跟蹤高頻訂單數(shù)據(jù)。
